지난 7개월간 전 세계 펄프제지 산업은 수익성 저점에 휩싸였고, 잠깐의 시장 반등에도 이러한 암울함은 완전히 해소되지 못했다. 수십 년 만에 가장 낮은 수익 수준에 직면한 글로벌 펄프 생산업체는 이에 대처하기 위해 임시 생산량을 줄여야 했습니다. 한편, 종이 및 판지 제조업체는 해외 수입으로 인한 치열한 경쟁, 지속적으로 부진한 소비자 수요, 완제품 가격 인하에 대한 다운스트림 고객의 지속적인 요구 등 다양한 압력에 직면해 있습니다.
위기로 가득 찬: 글로벌 과잉 생산과 북유럽 자산의 어려운 투쟁
흑자 겨울이 북유럽 전역을 휩쓸고 자산 폐쇄 위험이 강화됩니다.
2025년 2분기 이후 유럽 펄프 생산업체들이 직면한 상황은 특히 심각했다. 1분기에 짧고 미미한 반등을 보인 펄프 가격은 3년 만에 세 번째 순환 하락을 경험했으며 2024년 말 바닥을 찍으며 심지어 이전 최저치 이하로 떨어졌습니다.
높은 비용과 급락하는 이익: 북유럽 지역의 목재 가격은 사상 최고치에 도달했습니다. 한편 크로나화는 미국 달러화 대비 약 15%, 유로화 대비 10% 가까이 절상되면서 달러화 기준 생산비용이 더욱 악화되고 수익성도 글로벌 금융위기 이후 최저치로 떨어졌다.
생산 중단 및 비용 절감: 급격한 가격 하락에 대응하여 시장-관련 생산 중단이 전 세계적으로 크게 증가했으며, 특히 핀란드의 표백 침엽수 크라프트 펄프(NBSK) 생산업체 사이에서 더욱 그렇습니다. 기업에서는 비용 절감 조치를-연속적으로 발표했습니다.
희미한 희망: 펄프 공장 폐쇄로 인해 지난 몇 달 동안 핀란드 펄프 목재 가격이 하락하기 시작했으며, 일부 펄프 공장이 영구적으로 폐쇄될 경우 향후 더욱 지속 가능한 목재 비용 구조를 위한 기반을 마련했습니다.
2. 북미 지역의 시장 우위는 더 이상 존재하지 않으며, 무역 장벽이 지형을 재편하고 있습니다.
미국 시장은 한때 캐나다 펄프 생산자들에게 "안전한 피난처"였습니다. 미국-멕시코-캐나다 협정에 따라 미국 면세점에 들어갈 수 있었고-미국 달러 대비 캐나다 달러의 가치 상승폭이 5% 미만이어서 미국에서 비용 증가를 효과적으로 억제하고 더 높은 수익을 누릴 수 있었습니다.
그러나 이러한 우위는 4쿼터에 들어서면서 크게 약화됐다.
미국 관세 철폐: 지난 9월 미국은 펄프에 대한 관세를 철폐하여 캐나다 생산자와 해외 수입업자가 공정한 경쟁 환경에 놓이게 되었습니다.
목재 비용이 급등했습니다. 캐나다의 목재 관세는 급속히 인상되어 실제 세율이 45%에 이르렀으며, 이는 캐나다 생산자의 목재 수입 비용을 크게 증가시켰습니다.
다양한 압력: 제재소 생산량 감소로 인해 펄프 공장에서 남은 목재 칩 공급이 감소할 수 있습니다. 미국에서 높은 순 가격이 사라지면서 캐나다 생산자들은 미국 시장에서 목재 가격 상승과 수익 감소에 직면해 있습니다.
한편, 미국 펄프 수출업체들도 어려움에 직면해 있습니다. 미국산 펄프 수입품에 10% 관세 부과로 중국 바이어들이 잇따라 국내산으로 눈을 돌리면서 미국의 최대 무역 상대국인 중국으로의 펄프 수출이 크게 감소했다.
중국: 글로벌 시장 공급 및 수요의 "안정의 닻"이자 "변화의 원천"
생산능력 2배로 늘었지만 단말기 시장 부진
단 4년 만에 중국의 새로운 펄프 생산 라인에 대한 투자 붐은 전체 펄프 생산 능력을 두 배로 늘렸고, 모든 등급의 펄프 생산 능력은 무려 1,500만 톤 증가했습니다. 이는 주로 국내 유칼립투스, 포플러 및 소나무 농장에서 목재 공급이 갑자기 증가했기 때문입니다.
수입 의존도 감소: 중국의 주요 펄프 생산업체는 수입 시장의 펄프 의존도를 줄였습니다.
경쟁 심화: 유사한 수직적 통합 전략을 채택하는 인도네시아 펄프 생산업체와의 경쟁도 점점 치열해지고 있습니다.
터미널 시장은 압박을 받고 있습니다. 국내 펄프 공급이 빠르게 증가하면서 거의 모든 주요 펄프 및 판지 터미널 시장에서 생산 과잉, 낮은 가격, 빈약한 이익으로 이어졌고 기업이 수출에 관심을 돌리게 되었습니다.
성수기는 성수기가 아니다: 평소 성수기인 9월과 10월에도 중국의 가정용 종이 제품 가격은 크게 오르지 않아 생산 과잉의 심각성이 부각되고 시장에서는 수입 펄프의 높은 가격을 받아들일 수 있을지에 대한 의구심을 불러일으켰다.
2. 세 가지 주요 변수는 상승 위험과 희미한 희망을 가져옵니다.
시장의 비관론에도 불구하고 중국 시장의 세 가지 새로운 변화는 향후 몇 개월 동안 단말기 제품의 가격 인상에 대한 희미한 희망을 가져왔고 시장 심리와 수익성이 바닥을 치고 반등할 것으로 예상됨을 나타냅니다.
선물 시장 표준화: 내년 1월 1일부터 상하이 선물 거래소는 Illium의 저품질 제품인 Bratsk BSK를 더 이상 배송 공급업체로 받아들이지 않습니다.- 이러한 움직임은 고품질- NBSK 및 표백 라디핀 펄프가 선물 창고에 들어갈 수 있는 기회를 창출할 것입니다. 그 결과, 11월 13일에는 1월 BSK 계약의 가격이 이미 NBSK의 순수입 가격보다 높아 선물과 연계된 NBSK의 재판매 가격이 상승했습니다.
재활용 펄프 수입이 강화되었습니다. 중국 세관은 주로 태국에서 건조 분쇄된 재활용 펄프에 대한 수입 요건을 강화했습니다.- 지난해 수입량이 약 250만톤이었기 때문에 박스보드지 생산업체들은 대체 섬유를 찾아야 했는데, 이는 아마도 국내 목재 펄프 생산 능력을 늘려 우드칩 수요를 증가시킬 가능성이 높습니다.
우드칩 가격 상승 주도: 국내 활엽수 칩 가격이 2021년 이후 처음으로 크게 상승해 중국 BHK 통합 생산라인의 생산원가가 7~10월 톤당 약 50달러 증가했다. 베트남 우드칩 수출업체들도 가격을 인상했다. 이러한 증가는 주로 폭우와 태풍의 벌목 영향에 따른 것이지만, 국내 펄프 생산량의 지속적인 증가에 따른 우드칩 수요의 꾸준한 증가도 반영된 것입니다.
시장 전망: 영구 폐쇄 및 상승 사이클 태동
현재 표백 침엽수 크라프트 펄프(BSK)의 전 세계 재고는 시장 균형 수준을 훨씬 초과했습니다. 9월의 최근 추정에 따르면 시장 규모는 약 500,000톤을 초과할 것으로 예상됩니다.
글로벌 BSK 수요는 2018년을 정점으로 지속적인 하락세를 보이고 있으며, 내년에도 큰 폭의 회복 가능성은 희박하다는 점을 감안할 때, 공급과잉을 바로잡기 위해 공장을 영구 폐쇄하는 것은 업계의 공감대가 되고 필요한 선택이 됐다. 북유럽과 북미 BSK 공장의 교착상태는 올 겨울 내내 이어질 전망이지만, 살아남은 공장들은 목재시장 약화로 수혜를 입을 것으로 예상된다.
상승 위험이 현실화될 가능성이 높은 이유는 무엇입니까?
최저점 도달: 10월 중국 NBSK 펄프 가격은 BSK 펄프 현금비용 곡선의 약 25%를 최저점으로 밀어내며 가격 반등이 임박했음을 암시한다.
영구 폐쇄: 새롭고 낮은 수준의 BSK 수요에 부응하기 위해 여러 등급 및 지역의 BSK 공장은 영구적으로 폐쇄되어야 하며, 이는 내년에 시장 공급을 강화하게 됩니다.
BHK 시장 성장: 표백 활엽수 크라프트 펄프(BHK) 시장에는 여전히 성장 기회가 있습니다. 특수 펄프(예: 용해 펄프 및 유칼립투스 보풀 펄프)에 대한 수요가 증가하고 고급 재활용 펄프가 부족함에 따라 BHK는 특히 가정용 종이 분야에서 BSK의 시장 점유율을 잠식할 것입니다. 이는 BHK의 가동률이 90%를 초과할 가능성을 크게 높여 생산자에게 더 큰 가격 결정권을 부여하게 됩니다.
달러화 약세 예상: 적어도 2026년 상반기까지는 달러화의 상대적 약세가 지속될 것으로 예상되며, 이로 인해 달러화 표시 비용이 지속적으로 증가하고 이윤 폭이 줄어들어 펄프 및 제지 산업의 가격 상승이 뒷받침될 것입니다.
전 세계적으로 주요 상승 요인
중국에서는 부채와 관련된 종이 및 판지 생산 능력 폐쇄가 펄프 및 다운스트림 제품 가격을 뒷받침하는 것으로 입증되었습니다. 시장 상황이 더욱 악화되면서 부채 문제로 폐쇄되는 공장도 늘어날 가능성이 커졌다.
미국: 무역 장벽을 조정하면 인플레이션을 억제하는 데 도움이 될 수 있으며 내년에 금리 인하를 가속화하고 취약한 노동 시장을 지원할 수 있는 길을 열 수 있습니다.
유럽: 우크라이나 분쟁의 종식은 시장 정서, 소비 및 경제 성장을 크게 촉진하고 북유럽 지역의 목재 가격을 낮출 수 있습니다.
역사적 패턴: 지난 10년을 되돌아보면 모든 주요 펄프 강세장은 프로젝트 지연, 기계 고장, 파업 또는 자연재해와 같은 공급측 충격으로 인해 촉발되었습니다.{0}} 예측하기는 어렵지만 일단 이러한 사건이 발생하면 가격이 거의 확실히 상승할 것입니다.
